原标题:屡上电网黑名单,多项指标落后同业,天正电气还值得资本市场期待吗?

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  原标题:屡上电网黑名单,多项指标落后同业,天正电气还值得资本市场期待吗?

  原标题:屡上电网黑名单,多项指标落后同业,天正电气还值得资本市场期待吗?

  记者 席菁华

  浙江天正电气股份有限公司(下称天正电气)IPO上会获通过。

  5月28日,证监会公告显示,发审委审核通过了天正电气的首发申请。

  天正电气招股说明书显示,其将在上交所上市,拟集资金7.73亿元,分别用于投资建设基于中国制造2025方向的低压电器产能扩建项目、智能型低压电器产品扩产建设项目和研发中心建设项目。

  这三大项目拟使用的募集资金,分别为5.37亿元、1.53亿元和8328万元。

  天正电气成立于1999年10月,为配电开关控制设备制造行业中的低压电器企业,主营配电电器、控制电器、终端电器、电源电器、仪表电器等五大低压电器产品。

  该公司表示,未来三年,将以募投项目为支撑,增强智能型低压电器产品的生产能力与公司整体研发能力,重点发展目标行业龙头客户。

  招股说明书显示,近年,天正电气的营收增长疲软,但盈利逐步上升。

  2016-2018年,天正电气分别实现营收21.7亿元、21.42亿元、21.03亿元;实现归母净利润8914.06万元、1.03亿元和1.38亿元。

  该公司营收下滑的主要原因为,配电电器和终端电器两大主要板块业务销量缩水,这两大业务营收在总营收中占比近七成。

  招股说明书显示,这两大主营业务的产能利用率一直在下降。

  2016-2018年,配电电器产能利用率分别为98.85%、97.54%、91.38%;终端电器产能利用率分别为113.44%、98.07%、90.16%。

  产能下降的同时,两大主营产品年销量也出现下滑。

  招股书显示,2016-2018年,配电电器销量分别为1294.01万台、1298.05万台、1207.2万台;终端电器销量分别为5893.33万台、5066.72万台、4493.88万台。

  在招股书说明书中,天正电气将正泰电器(601877.SH)和良信电器(002766.SZ)列为同行业可比公司。

  招股说明书显示,天正电气的多项指标落后于同行业企业。

  2017年、2018年和2019年上半年,正泰电器营收增速分别为14.21%、16.11%和10.38%。良信电器分别为18.46%、8.38%和17.84%。

  同期,天正电气营收增速分别为-1.29%、-1.84%和0.73%。

  天正电气的毛利率也不及同业。

  招股说明书显示,2016-2018年及2019年上半年,正泰电器毛利率分别为33.41%、32.48%、33.99%、34.18%;良信电器毛利率分别为37.48%、38.62%、40.84%、41.29%。

  同期,天正电气综合毛利率分别为26.51%、27.11%、29.11%和30.73%,比同业公司落后约七个百分点。

  天正电气解释称,公司毛利率低于正泰电器,是因为主要产品价格低于正泰电器;毛利率低于良信电器,是因为两者的产品结构、客户结构、市场定位等方面存在差异,良信电器产品主要聚焦各行业大客户,毛利率较高。

  天正电气还存在应收款项高企现象。

  2016-2018年各年末,天正电气的应收款项分别为9.02亿元、7.66亿元、8.39亿元,分别约占公司当期净资产的227%、162%、137%。

  2019年6月末,天正电气的应收款项金额达10.8亿元,约占当期公司净资产的153%。

  天正电气表示,公司应收款项主要来自于国家电网、南方电网各省市电力公司,大型房企等直销客户和经销商。公司直销客户市场地位较高,商业信誉良好;经销客户合作历史较长,有严格的管理制度。

  证监会发审委在审核结果公告中提出,天正电气应收票据、应收账款金额及占比均较高,应收账款周转率低于可比公司均值,要求天正电气说明发行人应收款项逐年增长,尤其是经销渠道应收账款占经销收入比重快速上升的原因及合理性。

  近年来,天正电气屡上国家电网多省市电力公司的供应商黑名单。

  4月24日,国网冀北电力有限公司发布《关于供应商不良行为处理的通报》显示,因供应的10kV柱上断路器不符合标准要求,天正电气被暂停七个月的中标资格。

  5月12月,国网天津电力公司公布的《关于供应商不良行为处理情况的通报(2020年5月》显示,因10kV柱上断路器发生较严重质量问题,天正电气被暂停中标资格4个月。

  5月20日,国网江苏电力公司发布的《关于供应商不良行为处理情况的通报(2020年5月)》显示,天正电气因供应的交流避雷器产品,密封试验(沸水煮法)项目不合格,被处暂停中标资格2个月。

  发审委提出,保荐代表人需说明天正电气是否因产品质量问题、被国家电网及下属公司通报或被暂停中标资格、获取国家电网及下属公司订单途径、是否存在不正当竞争或商业贿赂情形。

  天正电气的控股股东为天正集团,天正集团直接持有该公司9914.7万股,占本次发行前天正电气总股本的30.04%。

  天正电气的实际控制人为高天乐,其直接和间接控制天正电气50.26%股份,与其父高国宣及其子高啸、高珏三人为一致行动人。

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责任编辑:陈志杰

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